易方达证券中信里昂证券沈钟旻：韩国股市未形成下跌趋势，12个月看涨30%，半导体非泡沫

本周韩国股市剧烈波动，韩国综合指数（KOSPI）累计下跌约7%。中信里昂证券韩国研究部副主管沈钟旻日前在中信里昂证券首届东北亚投资论坛期间，接受第一财经专访时表示，他认为此次回调并非趋势性下跌，当前韩国半导体板块尚未形成泡沫。

沈钟旻指出，韩国监管层对杠杆ETF产品的遗憾表态等因素，导致指数承压，但韩国股市基本面无实质改变。他认为韩国综合指数市净率至少应与MSCI新兴市场持平，考虑净资产收益率（ROE）优势，12个月内仍有约30%上涨空间。韩国本轮半导体行情与90年代至2000年代初的互联网泡沫没有可比性，因为当前企业有真实盈利支撑，三星电子和SK海力士远期市盈率仅6倍左右，本轮行情或为多年的上升周期。风险方面，若美国经济放缓致科技巨头削减资本支出，韩国半导体公司将受冲击，但该情形尚未出现。

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航宇

朱斌

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中信里昂证券韩国研究部副主管沈钟旻近日接受第一财经专访时表示，将当前韩国半导体行情与90年代至2000年代初互联网泡沫相提并论“完全错误”——当年企业业绩无基本面支撑，而现在的三星电子、SK海力士基本面扎实，远期市盈率仅约6倍，本轮上涨或为多年的上升周期。估值层面，他认为韩国综合指数市净率至少应与MSCI新兴市场指数持平，考虑净资产收益率优势，基于12个月预测，指数仍有约30%上涨空间。

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